AI投資はバブルか、知的労働を代替する初の技術の本質

RunwayのCEOであるSiqi Chen氏は、AI投資がバブルかどうかという議論の本質的な誤りを指摘しました。同氏によれば、人間はパターン認識に優れているため、AIをドットコムや暗号通貨と同じ「バブル崩壊」の物語に当てはめがちですが、AIは知的労働そのものを代替する初の技術であり、過去の類推は成り立たないと論じています。

市場がAIを正しく評価できない理由として、既存のバリュエーション手法が漸進的成長を前提としている点が挙げられています。DCF法や比較企業分析は、カテゴリ自体が変化する非連続的な技術革新に対応できず、四半期決算の論理で10年規模の投資判断を下そうとするため、資本の過剰投入と極端な結果のばらつきが生じるのです。

過去の汎用技術との比較についても、電力・コンピュータ・インターネット・モバイルはすべて人間の能力を拡張したものの、人間の認知がボトルネックであり続けました。AIはその認知作業自体を実行できるため、「優秀な人材を何人投入できるか」という従来の制約が根本的に変わります。新たな制約は何を問うべきかという判断力に移行しています。

実務の現場では変化がすでに進行しています。あるCFOの事例では、Claudeを使ってSQLクエリを即座に生成し、アナリストの役割が作業者から戦略助言者へ転換しました。対応する関係者は3人から15人に増加し、人員削減なく生産性が向上しています。GitHub Copilotのようなツールはジュニアエンジニアの即戦力化を実現し、使うほど改善される点がハンマーなどの従来の道具と決定的に異なります。

懐疑論者の指摘するハイプの過熱は事実としつつも、それがAIの本質的な影響を否定する根拠にはならないと同氏は結論づけています。ドットコムバブルでPets.comは破綻しましたが、インターネットは世界を変えました。最も早く自動化される業務は「専門性を要するが反復的」「戦略業務のボトルネック」「検証は容易だが生成は困難」という3つの特性を持ち、すでに変革が静かに進んでいます。